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    人民幣對美元匯率逼近6.5 波動中“貶”與“穩”對立統一

    【連網】  人民幣對美元匯率一段時間以來的急漲行情告一段落。截至6月23日16時30分,在岸、離岸人民幣對美元匯率日內分別下跌0.1%、0.08%,報6.4808、6.4850,雙雙逼近6.50重要關口。6月以來,在岸、離岸人民幣匯率各自回撤1164、1132點,均已回吐5月漲幅。

    人民幣對美元匯率連續下跌之時,衡量人民幣對一籃子貨幣的CFETS人民幣匯率指數“處變不驚”。外匯交易中心最新發布數據顯示,6月18日,CFETS人民幣匯率指數為98.19,較此前交易周最后一個交易日上升0.51,持穩于相對高位。

    “貶”與“穩”并行不悖,是因為在美元走強的大背景下,以穩健的中國經濟基本面為支撐,人民幣對于一籃子貨幣保持了相對強勢。業內人士提醒,由于市場存在諸多不確定性,人民幣對美元匯率后續仍將承壓,且雙向波動特征將更為突出。

     單邊升值預期被逆轉

    人民幣對美元匯率近來處于急速波動之中。今年4月至5月期間,人民幣快速攀升,引發看多力量迅速集結。尤其是5月,人民幣匯率漲逾千點,頻頻刷新3年高點。外匯市場中,追漲殺跌的順周期“羊群效應”也有所抬頭。

    針對部分炒作人民幣匯率升值的論調,監管近來多次與市場溝通,強調“匯率測不準是必然”,雙向浮動是常態,并時隔14年,重新祭出上調外匯存款準備金率的“大招”。

    內有“降溫”措施頻出,外有美元預警信號持續閃爍。近日,美聯儲議息會議釋放出超預期“鷹派”表態,美元指數一度沖高至92上方。

    在內外力的綜合作用下,市場此前對于人民幣的單邊升值預期及時被扭轉。5月31日至6月18日,人民幣匯率預期轉為偏貶值方向,14個交易日中僅有3個交易日為升值方向,最強升值預期僅為0.1%。

    專家提醒,后續如果美元反彈形成一致預期,資本的短期流出可能會驅動人民幣匯率陷入更深度的回調。

    “美聯儲會議的結果讓美元反彈具備了持續性,這讓人民幣匯率短期進一步回調的風險加劇。”招商銀行金融市場部首席外匯分析師李劉陽認為,雖然外貿對于人民幣匯率的支撐因素仍在,但美元短期利率抬升,對于通脹預期和全球資本流向的影響不容小覷。

    植信投資研究院高級研究員常冉說,隨著美國經濟逐步復蘇走強,其“新基建”計劃一旦落地,將帶來較強復蘇動能。未來,若美聯儲進一步縮減購債規模并引導加息預期,可能會造成美元階段性升值和人民幣階段性貶值。

    多位專家提醒,市場諸多不確定當中,企業應以匯率市場的劇烈波動為鑒,堅持“風險中性”理念,抵御匯率波動風險。

    對一籃子貨幣走勢穩健

    凡事都有相對性,“貶”與“穩”恰如一枚硬幣的兩面。從一籃子貨幣的維度看,CFETS人民幣匯率指數近來走勢穩健。

    6月18日,CFETS人民幣匯率指數為98.19,較此前交易周最后一個交易日上升0.51。5月末,CFETS人民幣匯率指數便已攀上98關口,隨后雖小幅回落,但整體持穩、處于相對較高位置。

    該指數表現穩健,與其構成有關。CFETS人民幣匯率指數是貿易加權的貨幣籃子,其中各種貨幣權重與雙邊貿易規模及趨勢相關聯。其構成除了美元、歐元、日元等全球主要貨幣外,還有韓元、南非蘭特等新興市場貨幣。

    為何人民幣對美元匯率持續下跌,CFETS人民幣匯率指數卻能維持高位運行?“人民幣對非美元主要外幣升值抵消了對美元的貶值效應,支撐了CFETS人民幣匯率指數。”常冉稱,近期人民幣對美元雖出現貶值,但非美元貨幣對美元的貶值幅度更大。這就推動形成了人民幣對非美元外幣的升值態勢。

    自5月底以來,人民幣對美元貶值1.7%。同時,歐元對美元貶值2.4%,英鎊對美元貶值2.1%,日元對美元貶值1.4%。

    常冉認為,當前美元在CFETS人民幣匯率指數中的占比已由2017年的0.2240下降至0.1879,使得美元波動對CFETS人民幣匯率指數的影響有所降低。

    人民幣對于一籃子貨幣的相對強勢,其根基是中國經濟強韌的基本面。“宏觀上,CFETS人民幣匯率指數更能表達人民幣在貨幣市場上的走勢,也同時反映了人民幣對美元的下降主因由美元主導。”FXTM富拓首席中文分析師楊傲正表示,中長線而言,由于全球疫情仍存在較大變數,中國經濟復蘇態勢在下半年預計仍將穩定向上,因此CFETS人民幣匯率指數有持續走強的基礎。

    楊傲正同時提醒,自5月底以來,CFETS人民幣匯率指數上漲有所放緩,除了反映美元反彈外,也表示人民幣對其他貨幣經歷了急速升值后,預期未來上漲動能將會放緩。

    “未來一段時期,人民幣對美元匯率或將繼續承壓,CFETS人民幣匯率指數有望持穩于高位。”常冉說,中國經濟增長保持中高速水平,國際收支仍將出現雙順差,中國的貨幣政策基調穩健等積極因素,可能形成人民幣對非美元外幣強勢的動力。

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